“李宁会永恒将健康、踏实算作第一要务，也会以更积极的心态和行径，检会不同细分品类的机会，有扩大生意的场所，会坚硬插足。”李宁联席CEO钱炜在财报电话会上的一番话，精确抽象了李宁在当下的蓄意近况和将来标的。
近日，李宁（2331.HK）发布的年报数据泄露，2025年公司营收增长3.2%达到296.0亿，净利润29.36亿元，保捏9.9%的净利率，这两项数据均超预期。仍是收尾了也曾双位数增长势头的李宁，在行业全体增速放缓的大趋势下，慎重、健康成为这个近300亿界限企业的紧要指标。
图源：财报截图
与此同期，李宁的归母净利润同比下滑2.6%至29.36亿元，集会三年的增收不增利看起来并不乐不雅；但在年报发布本日，李宁盘中股价一度高潮超13%，这背后是李宁的增长后劲获取了投资者的认同。
如今的李宁正渐渐撕掉“想法前锋”的品牌标签，“咱们走了一条难而正确的路，专科定位”——在专科赛说念上不停挖掘增量：跑步成为撑捏性赛说念，羽毛球渐渐发展壮大，2025年全新开辟户外垂类......
配置已36年的李宁，正在寻找换挡调速的全新机会。
发力新兴赛说念
跑步品类成为李宁起初解围的细分赛说念。
财报数据泄露，跑步品类2025年零卖活水增长10%，零卖活水占比已从2021年的16%频年跃升至31%，取代篮球成为李宁集团的第一大品类。据创举东说念主李宁先容，2025年，专科跑鞋销量讲理2600万双，超轻、赤兔、飞电三大中枢系列新品售出超1100万双。
恰是收货于在跑鞋界限的全面跃进，李宁鞋类业务依然是品牌自如的压舱石，收入146.5亿元，在总收入中的比重达到49.5%。
鞋类永恒是想法品牌的根基，是品牌专科本事的呈现窗口。尽管时燕服装业务的毛利率水平高于鞋类，购买频次和复购也要更好，但专科想法行业经常是先把鞋作念成然后再拓展衣饰品类，反之则会极端深沉。
跑步不错说是中国最“重生”的想法赛说念，海量东说念主群催生出广大的花费商场。跑步实在是所有垂类想法中，品牌竞争最强烈，参与品牌最多的赛说念。李宁招揽跑步赛说念解围，既有合感性但也充满挑战。
阿迪达斯近两年能从头崛起的关节就在跑步，品类近30%的超高增长率，evo sl销量讲理1000万双成为现象级爆款，这亦然阿迪达斯近些年极为特地的，前锋鞋款除外的专科想法大爆款。国居品牌中，特步无疑是垂类王者，据专科田径数据平台“98跑”统计，2025中国男女马拉松百强榜中，特步跑鞋占比分别为34%和21%，集会多年霸榜。
外洋垂类高端品牌，如索康尼、亚瑟士、昂跑、Brooks等正在加快拓展中国商场，户外品牌萨洛蒙也在2025年开辟了路跑业务线，并在上海马拉松时期一炮打响。跑步亦然国产创业公司最扎堆的专科赛说念，据悉国居品牌必迈仅在京东渠说念一年就有大几千万的收入。
但高机遇赛说念佛常亦然高竞争赛说念，跑步赛说念的竞争某种进度是一场武备竞赛，研发要跟上，营销更是弥留。技巧是竞争的中枢壁垒，实在所有品牌皆有我方拿得出手的标杆性中底技巧。但同期技巧也具有极强的移动性和复用性，一朝酿成技巧标签，后续比拼的等于营销本事。
数据泄露，李宁捏续加大研发金额插足，十年研发插足累计超40亿元。2025年李宁的䨻科技平台推出创新性创新中底科技——超䨻胶囊，已毕“高回弹、快回弹、高长久”讲理。
值得一提的是，李宁的羽毛球品类相同发挥亮眼；前年品类收入增长30%，增速引颈行业。尤其是羽毛拍子年销量超550万支，创历史新高，专科级高端拍子销量保捏行业跳跃。
而与跑步此消彼长的，是李宁也曾的上风界限想法前锋和篮球。
财报数据泄露，自2022年以来李宁想法前锋品类零卖活水捏续负增长，活水占比从2022年的39%下落至28%，篮球品类活水占比从2022年的29%下滑至17%，
据“趣解生意”了解，尽管安踏和NBA巨星库里的签约还未尘埃落定，但不错详情李宁仍是透顶退出竞争。知情东说念主士示意：“李宁的报价较安踏差距不小”；据外媒此前报说念，安踏给库里的毕生条约报价达到惊东说念主的11亿好意思元。现在李宁篮球的但愿就怕要落在刚登陆NBA的杨翰森身上。
李宁篮球的滑落与篮球相貌全体影响力的病弱有径直联系，据《财经杂志》报说念，李宁得当行业变化曾主动削弱了篮球居品的订货量，但在电话会上钱炜如故示意，即便篮球品类活水接续下滑，公司仍要接续加大插足，包括想法资源、营销资源以及居品开荒创新。
跑步解围、篮球冬眠，小九体育在线直播官网平台李宁“单品牌、多品类、多渠说念”的下一个业务重点，对准了户外。
2024年李宁配置了独处的户外品类业务线，对准了轻户外全球化商场，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大场景；2025年在渠说念上作念了布局，开出独处品牌店“COUNTERFLOW溯”。
李宁正在将专科想法的处置训戒复制到户外赛说念，收拢新兴商场机遇；据报说念，李宁户外业务线2025年活水翻番。
李宁入局户外商场的时期点较晚，念念要在赛说念均分得一杯羹就要用更风雅化的计谋拆分用户需求。有媒体报说念，字据李宁的复盘，他们合计户外品类居品的宽度相对比拟匮乏，如裤装类的居品结构种类不及、内搭类不及，居品宽度不够实足、不够丰富，花费者对部分单品的花费需求不错被茂盛，但全体花费需求尚未得到充分茂盛。
但这么的分析视角，针对市面上的单一品牌比拟有指向性，而花费者现在不错招揽的品牌繁密、居品丰富度也极高。李宁不单是需要在尚未被茂盛的需求中找到居品落脚点，更弥留的是尽快在品牌领会层面霸占心智。李宁作念户外的心智需要配置，“COUNTERFLOW溯”这一子品牌的心智，更要在与李宁配置更强绑定的同期，让花费者富厚到。
渠说念端的致力变得尤为关节。现在“COUNTERFLOW溯”首店落位北京向阳大悦城，后续的门店铺排更要老成李宁的渠说念资源和本事。有行业东说念主士对“趣解生意”示意，现在留给新品牌霸占的中枢商圈中枢点位仍是特别珍爱，商场空间正在变窄。并不算很擅长开直营店的李宁，需要借用更多力量对渠说念作念深度布局。
李宁的渠说念变革
2025年，渠说念拓展和渠说念创新是想法户生手业的主旋律。
渠说念层面，2025年李宁直营、批发、电商渠说念的收入分别为66.55亿元、137.73亿元和87.43亿元，占总营收的比例分别为23%、46%和31%；其中，批发、电商渠说念营收占比上升，而直营渠说念收入下落4%。
经常直营渠说念毛利率水平高于经销商渠说念，从2024年到2025年，李宁累计关闭了接近1000家直营门店，低效新开门店，全体净关店数目达到了260家；由此带来的斥逐是2025年毛利率下落0.4个百分点至49%。李宁在财报中将其归因于两方面，直营渠说念占比下落和直营促销竞争加重导致集团加大了扣头力度。
确乎如今线下竞争强烈，2025年李宁线下活水同比下落3%支配，单店日均客流量同比下落5%支配，扣头同比加深了一个百分点。
但跟着对直营渠说念的结构性调遣，李宁的用度开销得到斥逐，全体蓄意利润率有所回升，数据泄露李宁2025年销售费率同比2024年镌汰了1.1个百分点至31%；销售用度囊括商场施行、渠说念运营、店铺房钱、东说念主员薪酬等，通过对渠说念整合和风雅化运营处置，蓄意利润率高潮0.4个百分点至13.2%。
李宁正着重志到，品牌增量不成仅靠多开店。当蓄意效果无法改善，开得越多将来风险越大，看起来盘子在作念大，但抗风险本事将被严峻老成。
是以行至年末，李宁加盟店数目为4853家，同比净增多33家，全年批发收入增长中单元数。在想法户生手业扯旗放炮的DTC潮水中，李宁一直是不跟风的一方，从优衣库而来的钱玮更擅长对库存、盘活的管控，保捏蓄意的慎重。
李宁财报泄露，库存盘活天数为64天，库销比4个月，新品占渠说念库存的比重为85%，这些数据皆要好于行业。
事实上，尽管想法户外赛说念看起来吵杂，但行业仍是进入低增长周期，耐克财报泄露2025年总营收下落10%，大中华区营收下落13%；安踏主品、FILA的增长也皆是个位数。
挖掘增量，是品牌脚下必须要作念的作业，李宁的落脚点放在了东说念主群细分和渠说念细分上。
钱炜提到，李宁的线下渠说念包括既有渠说念、大货渠说念，进而旗舰店、综合标杆店、综合想法店，笼罩不同层级商场。2026年李宁会用不同的形态本事测试新兴渠说念。
前文提到的户外店是李宁尝试的一个样本，此外借着李宁从头于中国奥委会达成互助，李宁开启荣耀金标店、龙店等多种快慢闪店型，将奥运会标签于品牌和居品作念强绑定，打造全新的花费场景。
虽然现在这些创新店型依然处在单店测试阶段，还未能大界限铺开。但对门店渠说念的探索实质是对东说念主群的风雅分辨，用不同的居品供给和花费场景对应不同东说念主群的想法装备诉求。
值得一提的是，李宁还在发力青少年与女性东说念主群。财报数据泄露，截止2025年末，李宁YOUNG门店数已达1518家，新加50家；而在女性商场上，李宁签约白鹿算作代言东说念主，试图用明星的影响力和敕令力去圈定东说念主群。
2026年将是李宁加快布局的关节之年，慎重是主旋律小九体育，而细分赛说念将给李宁提供更多增长的念念象空间。
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